中國冶金報(bào) 中國鋼鐵新聞網(wǎng)

記者 何惠平 報(bào)道

　　“集團(tuán)每年焦煤消耗量近500萬噸，能否精準(zhǔn)把握采購價(jià)格與采購節(jié)奏，直接關(guān)系到企業(yè)的盈利空間。期貨市場為煤焦企業(yè)規(guī)范運(yùn)營、數(shù)據(jù)分析提供了標(biāo)準(zhǔn)化平臺(tái)，有力幫助企業(yè)提升庫存風(fēng)險(xiǎn)管理、營銷策略制訂等方面的運(yùn)行效率。”山西亞鑫能源集團(tuán)期貨公司總經(jīng)理劉雅君道出了“十四五”期間煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對(duì)期貨工具認(rèn)知的深刻轉(zhuǎn)變。

　　作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，鋼鐵、煤焦產(chǎn)業(yè)長期受價(jià)格劇烈波動(dòng)、庫存管理困難、利潤空間壓縮等問題困擾。大連商品交易所（以下簡稱大商所）以實(shí)體需求為導(dǎo)向，在制度規(guī)則優(yōu)化、服務(wù)舉措創(chuàng)新、期現(xiàn)深度融合等領(lǐng)域持續(xù)突破，構(gòu)建起較為完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，讓鋼鐵原燃料期貨及期權(quán)從“小眾工具”發(fā)展成為產(chǎn)業(yè)“標(biāo)配武器”，書寫了期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新篇章。

　　制度規(guī)則革新：

　　打通服務(wù)實(shí)體“最后一公里”

　　交割是期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，相關(guān)制度設(shè)計(jì)是否貼近現(xiàn)貨實(shí)際、是否便捷經(jīng)濟(jì)，直接影響產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場的積極性。“十四五”期間，大商所以“一品一策”為原則，在交割標(biāo)準(zhǔn)、升貼水、交割布局、機(jī)制創(chuàng)新等方面不斷發(fā)力，持續(xù)優(yōu)化制度供給，提升服務(wù)能力。

　　2021年，在主流礦山鐵品位下移和國內(nèi)鋼廠入爐品位隨之下調(diào)的背景下，大商所將鐵礦石期貨標(biāo)準(zhǔn)品鐵品位從62%下調(diào)至61%。隨后，北鐵中心和上海鋼聯(lián)等國內(nèi)機(jī)構(gòu)推出與期貨標(biāo)準(zhǔn)一致的61%指數(shù)并在現(xiàn)貨定價(jià)中推廣應(yīng)用。目前鐵礦石期貨價(jià)格已成為國內(nèi)港口現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)的重要參考。

　　在“雙焦”品種方面，大商所緊扣國內(nèi)大循環(huán)發(fā)展格局，先后兩次優(yōu)化焦煤交割標(biāo)準(zhǔn)，逐步將標(biāo)準(zhǔn)品定位為國產(chǎn)山西煤，焦煤期貨價(jià)格的代表性進(jìn)一步增強(qiáng)；實(shí)施品牌交割制度，將4家龍頭企業(yè)的優(yōu)質(zhì)焦煤產(chǎn)品設(shè)立為首批期貨品牌；順應(yīng)干熄焦綠色發(fā)展趨勢，兩次優(yōu)化焦炭交割標(biāo)準(zhǔn)，使盤面對(duì)標(biāo)現(xiàn)貨主流的準(zhǔn)一級(jí)干熄焦，提升了國內(nèi)企業(yè)參與的便利性。

　　升貼水體系的動(dòng)態(tài)優(yōu)化，則讓期貨價(jià)格更貼合現(xiàn)貨實(shí)際。2025年12月份，大商所調(diào)整焦煤期貨硫分升貼水，精準(zhǔn)匹配中低硫焦煤現(xiàn)貨價(jià)差；同時(shí)將河北唐山、天津地區(qū)交割升貼水從170元/噸下調(diào)至140元/噸，反映區(qū)域物流成本變化。“調(diào)整后，進(jìn)口蒙煤與國產(chǎn)山西煤的交割經(jīng)濟(jì)性基本持平，我們?cè)僖膊挥脼椤桓钇凡黄ヅ洹l(fā)愁了。”中陽智旭期貨部負(fù)責(zé)人宋瑞平指出。

　　交割單位的“降門檻”改革，更是讓中小微企業(yè)迎來“福音”。2025年1月份，大商所將焦炭、焦煤、鐵礦石交割單位分別從1000噸、6000噸、10000噸下調(diào)至100噸、60噸、5000噸，其中焦炭、焦煤交割單位與交易單位完全一致。“以前焦炭持倉必須湊整到1000噸才能交割，現(xiàn)在100噸就能參與，更符合中小貿(mào)易商的實(shí)際需求。”宋瑞平表示。

　　在交割布局上，大商所緊跟產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，推動(dòng)焦煤交割庫“從沿海向內(nèi)陸延伸、從港口向產(chǎn)區(qū)覆蓋”。2025年3月份，焦煤期貨新增中鋁國貿(mào)集團(tuán)交割庫，并在山西、唐山和內(nèi)蒙古地區(qū)設(shè)置分庫，其中內(nèi)蒙古地區(qū)的分庫可以實(shí)施自報(bào)升貼水業(yè)務(wù)；平煤股份在河南增設(shè)2個(gè)分庫，實(shí)現(xiàn)“山西主產(chǎn)區(qū)+河南消費(fèi)區(qū)+內(nèi)蒙古口岸”的交割網(wǎng)絡(luò)全覆蓋。截至2025年底，大商所在全國設(shè)有27家焦煤交割庫、24家焦炭交割庫、35家鐵礦石交割庫，覆蓋山西、河北等13個(gè)省份，企業(yè)“就近交割”需求得到充分滿足。

　　“2025年，焦煤期貨交割區(qū)域擴(kuò)大至內(nèi)蒙古、河南地區(qū)，有效解決該地區(qū)的焦煤產(chǎn)業(yè)客戶無法‘在家門口’交割的難題，有利于吸引內(nèi)蒙古地區(qū)國產(chǎn)煤、進(jìn)口蒙煤相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場。”中鋁國際貿(mào)易集團(tuán)有限公司交割業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人感慨道。

　　集團(tuán)交割、期轉(zhuǎn)現(xiàn)等創(chuàng)新機(jī)制的推廣，進(jìn)一步提升了交割靈活性。2024年6月份，焦煤期貨引入集團(tuán)交割制度，允許集團(tuán)庫在非固定升貼水區(qū)域設(shè)置分庫并自報(bào)升貼水；2023年9月份，大商所推出優(yōu)化后的期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，并上線期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺(tái)，支持企業(yè)自主協(xié)商交收品質(zhì)、地點(diǎn)和時(shí)間，為實(shí)體企業(yè)提供了更靈活的期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)路徑。這一模式也逐漸得到煤焦鋼產(chǎn)業(yè)的認(rèn)可，2025年大商所鋼鐵原燃料板塊期轉(zhuǎn)現(xiàn)成交量達(dá)1300手，較2024年增長8%。

　　數(shù)據(jù)見證制度優(yōu)化的成效：2025年大商所鋼鐵原燃料期貨日均持倉量達(dá)165.9萬手，較2020年增長近40%。焦煤期貨更是實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，2025年日均成交量為106.35萬手、日均持倉量為67.6萬手，較2020年分別激增877.48%、537.74%，成為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的“核心陣地”。

　　產(chǎn)業(yè)服務(wù)深耕：

　　多措并舉著力提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力

　　“如果沒有‘N×（2+1）’項(xiàng)目，我們可能至今還在‘裸奔’經(jīng)營。”山西閩光新能源科技股份有限公司期貨負(fù)責(zé)人陳錦波的話，道出了眾多企業(yè)的心聲。山西閩光作為2020年成立的新企業(yè)，曾因缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，在2024年焦煤價(jià)格暴跌中遭受虧損。2025年初，企業(yè)參加大商所產(chǎn)融基地“N×（2+1）”牽手工程項(xiàng)目，在旭陽集團(tuán)（大商所產(chǎn)融基地）和永安期貨的聯(lián)合輔導(dǎo)下，從“零基礎(chǔ)”成長為套保“熟手”——通過“預(yù)判均價(jià)鎖差價(jià)、跟漲行情鎖利潤”策略，2025年成功鎖定加工利潤200元/噸，期現(xiàn)合計(jì)盈利585萬元。

　　自2023年推出以來，“N×（2+1）”牽手工程堅(jiān)持“1家產(chǎn)融基地+1家期貨公司服務(wù)1家實(shí)體企業(yè)”模式，聚焦想要學(xué)習(xí)應(yīng)用期貨工具的產(chǎn)業(yè)企業(yè)，提供“基礎(chǔ)培訓(xùn)+模擬實(shí)操+案例教學(xué)”全流程輔導(dǎo)。2023年—2025年期間，該工程累計(jì)完成項(xiàng)目100余個(gè)，其中大多數(shù)服務(wù)對(duì)象為中小微企業(yè)，涉及黑色產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)約20家。山鋼國貿(mào)等一批企業(yè)通過項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)“從不會(huì)用到善用”的轉(zhuǎn)變。山鋼國貿(mào)在山東能源集團(tuán)營銷貿(mào)易有限公司（大商所產(chǎn)融基地）和中信期貨的指導(dǎo)下，不僅建立了套保內(nèi)控制度，還成功利用鐵礦石期貨對(duì)境外權(quán)益礦進(jìn)行套保，取得良好效果，為未來更加深入?yún)⑴c期貨市場奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　針對(duì)龍頭企業(yè)，大商所推出龍頭“一對(duì)一”專項(xiàng)項(xiàng)目，結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)際和風(fēng)險(xiǎn)管理訴求為企業(yè)提供上門培訓(xùn)、產(chǎn)業(yè)調(diào)研等定制化服務(wù)，2025年面向22家黑色龍頭企業(yè)開展53場專項(xiàng)培訓(xùn)。山西凱嘉能源集團(tuán)2025年參與專項(xiàng)項(xiàng)目后，經(jīng)過系統(tǒng)學(xué)習(xí)，成立了由9名高管組成的期貨管理委員會(huì)，正式設(shè)立了期現(xiàn)事業(yè)部，建立了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臎Q策機(jī)制和分級(jí)授權(quán)機(jī)制，并首次進(jìn)行套保操作，取得了理想效果。

　　據(jù)了解，產(chǎn)融基地“N×（2+1）”項(xiàng)目、龍頭企業(yè)“一對(duì)一”項(xiàng)目都是大商所產(chǎn)業(yè)服務(wù)工作的縮影，目前大商所已依托“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”建立起“點(diǎn)線面體”相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)服務(wù)工作體系，“DCE·產(chǎn)業(yè)行”（期貨衍生品市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展專題培訓(xùn)活動(dòng)）、產(chǎn)融基地、龍頭“一對(duì)一”和“百校萬才”工程等服務(wù)品牌的市場影響力和培育引導(dǎo)效應(yīng)顯著提升，相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨工具管理生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力不斷增強(qiáng)。

　　實(shí)體應(yīng)用賦能：

　　從“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”到“經(jīng)營變革”

　　套期保值體系已成為南京鋼鐵股份有限公司（以下簡稱南鋼）日常生產(chǎn)經(jīng)營的“標(biāo)配”。作為國內(nèi)特鋼領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，南鋼近年來大力推行“鎖價(jià)長單套保”模式——與下游船企簽訂長期鎖價(jià)訂單后，通過鐵礦石、焦炭期貨提前鎖定原料成本，從而鎖定接單毛利。目前鎖價(jià)長單套保及配套的套保操作已成為南鋼核心的商業(yè)模式，通過將市場風(fēng)險(xiǎn)向期貨市場轉(zhuǎn)移，企業(yè)在市場價(jià)格大幅波動(dòng)的不利形勢下，也能很好地履約，與下游客戶形成了穩(wěn)固的合作關(guān)系和生態(tài)黏性。“期貨工具讓我們敢于接長單、接大單，在船舶海工、新能源裝備等高端領(lǐng)域提高了市場份額。”南鋼期現(xiàn)分析師蘇揚(yáng)表示。

　　這種“期貨嵌入經(jīng)營”的模式，正在煤焦鋼產(chǎn)業(yè)加速普及。山西閩光探索“C庫存”管理模式，利用焦煤、焦炭兩個(gè)關(guān)聯(lián)品種市場的供需、價(jià)格、流動(dòng)性、定價(jià)機(jī)制等異同，充分利用現(xiàn)貨、期貨兩個(gè)市場，引入虛擬庫存，以便更好地實(shí)現(xiàn)庫存管理、價(jià)格管理和利潤管理，創(chuàng)造最好的綜合效益。

　　依托大商所交割庫的身份，亞鑫能源與上下游企業(yè)建立了涵蓋期貨定價(jià)、基差點(diǎn)價(jià)、交割期轉(zhuǎn)現(xiàn)等多模式的合作關(guān)系。“2017年后我們重新定位期貨業(yè)務(wù)，秉持著服務(wù)實(shí)體的初心，集團(tuán)期貨業(yè)務(wù)逐步完善和規(guī)范。”劉雅君表示，“期貨市場為‘雙焦’企業(yè)的規(guī)范運(yùn)營、數(shù)據(jù)分析提供了標(biāo)準(zhǔn)化平臺(tái)，幫助企業(yè)在管理庫存風(fēng)險(xiǎn)、制訂營銷策略等方面提高效率。”

　　展望“十五五”：

　　邁向高質(zhì)量發(fā)展新征程

　　2026年1月16日，焦煤期權(quán)在大商所正式掛牌，進(jìn)一步豐富了煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系，打響了“十五五”時(shí)期鋼鐵原燃料衍生品市場建設(shè)的第一槍。

　　站在“十五五”開局的新起點(diǎn)，大商所鋼鐵原燃料期貨的發(fā)展藍(lán)圖已然清晰。在綠色轉(zhuǎn)型方面，大商所將推動(dòng)焦炭交割庫升級(jí)干熄焦存儲(chǔ)設(shè)施，同時(shí)加快再生鋼鐵原料期貨研發(fā)，助力鋼鐵行業(yè)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)；在定價(jià)影響力方面，將進(jìn)一步優(yōu)化鐵礦石期貨品牌及升貼水機(jī)制，同時(shí)增設(shè)焦煤品牌，引導(dǎo)龍頭企業(yè)在長協(xié)貿(mào)易中采用期貨價(jià)格定價(jià)，推動(dòng)形成“期貨價(jià)格+升貼水”的市場化定價(jià)體系；在產(chǎn)業(yè)服務(wù)方面，將繼續(xù)深入實(shí)施產(chǎn)業(yè)客戶參與度提升工程，通過創(chuàng)新完善各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)服務(wù)工作舉措，提升煤焦鋼產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)期貨市場的認(rèn)識(shí)程度和參與度，合理利用期貨工具穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　“期貨市場不是孤立的金融工具，而是與實(shí)體產(chǎn)業(yè)共生共榮的生態(tài)系統(tǒng)。”大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。“十四五”時(shí)期，大商所鋼鐵原燃料期貨的每一步創(chuàng)新，都緊扣產(chǎn)業(yè)需求；每一項(xiàng)成績，都凝聚著服務(wù)實(shí)體的初心。未來，隨著“十五五”規(guī)劃的推進(jìn)，大商所將繼續(xù)以創(chuàng)新為筆、以服務(wù)為墨，在煤焦鋼產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的畫卷上，書寫更加精彩的篇章。

來源：中國冶金報(bào)-中國鋼鐵新聞網(wǎng)